俄羅斯的經(jīng)濟命運與其石油和天然氣出口前景密切相關(guān)。俄羅斯石油基準(zhǔn)“烏拉爾價格”目前比布倫特原油價格每桶低 30-40 美元左右。西方制裁包括將俄羅斯與制裁國家的石油交易價格上限限制為每桶 60 美元，而俄羅斯的生產(chǎn)成本為每桶 20 至 50 美元。因此，俄羅斯很容易受到世界石油價格下跌（如 2022 年底發(fā)生的情況）和制裁價格上限進一步削減的影響。

但是，與制裁制度下的以往一樣，情況比這些數(shù)字所顯示的更加不透明。有證據(jù)表明，俄羅斯石油公司從其在各國的銷售中獲得的每桶收入高于烏拉爾價格所顯示的收入，盡管相對于布倫特石油基準(zhǔn)仍處于折扣價格。

人們認為，由于俄羅斯石油公司實際上是按照高于固定價格的價格向俄羅斯政府繳納“暴利稅”，因此他們有動機向當(dāng)局少報其收入——這是一種“轉(zhuǎn)讓定價”形式。差額由煉油廠在不透明的離岸賬戶中持有。這就是為什么報告的石油出口收入仍然很高，而俄羅斯政府最近卻面臨嚴(yán)重的預(yù)算問題。

俄羅斯政府能否獲得此類離岸資金，既取決于公司披露信息的意愿，也取決于俄羅斯國民和政府本身對俄羅斯在海外持有的資產(chǎn)實施制裁的成功與否。盡管受到金融制裁，俄羅斯調(diào)動海外現(xiàn)金儲備的能力在很大程度上仍不得而知。

由于向西歐的管道出口被關(guān)閉，保持俄羅斯石油出口暢通也會產(chǎn)生額外成本。俄羅斯購買了大批老舊油輪，但人們認為這不足以彌補管道出口量的損失。據(jù)行業(yè)估計，即使忽略額外的海上保險和其他費用，通過油輪運輸石油的成本是通過管道運輸?shù)膬傻轿灞丁?br />
事實上，石油市場的不確定性、鄰近戰(zhàn)區(qū)的附帶損害風(fēng)險以及突然的額外運輸需求都大大提高了運輸成本。因此，盡管俄羅斯公司在將石油出口轉(zhuǎn)向未實施制裁的國家方面取得了一些成功，但這種做法對俄羅斯和受援國來說代價高昂 — — 而后者有強烈的動機從風(fēng)險較低的來源購買石油。

盡管報告的石油和天然氣銷售收入仍然強勁，但也存在一些問題：俄羅斯石油現(xiàn)在的出口成本比以前更高，而且其銷售價格低于其他來源的石油。俄羅斯政府也在努力從石油公司收取收入，以緩解其預(yù)算問題。

2022年底收緊制裁加劇了這些問題。和以前一樣，西方國家是否愿意在 2023 年及之后維持和執(zhí)行制裁，將決定俄羅斯能否繼續(xù)資助其在烏克蘭的活動。

然而，那些對制裁對俄羅斯的短期影響持懷疑態(tài)度的人卻傾向于對長期持更為樂觀的看法，他們認為制裁將通過多種渠道產(chǎn)生影響：

外國投資激勵措施崩潰。
俄羅斯半國營企業(yè)和公司的海外資產(chǎn)繼續(xù)被凍結(jié)。
俄羅斯年輕技術(shù)人才的“人才外流”。
針對寡頭的行動。
這樣的評估基于這樣的假設(shè)：西方國家可以繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有制裁，并可能在明顯違反規(guī)定的情況下擴大措施。這里存在很多不確定性，包括美國可能選出一位更加孤立主義的總統(tǒng)，以及西方國家是否愿意繼續(xù)提供武器和其他援助，以使烏克蘭軍隊能夠抵抗俄羅斯的進攻。

但這里的重點是長期經(jīng)濟問題。毫無疑問，西方外國投資的崩潰和俄羅斯技術(shù)人才的流失給俄羅斯經(jīng)濟造成了嚴(yán)重的短期損害。但還有其他潛在的合作伙伴，特別是在亞洲，正在尋找投資機會和技術(shù)工人就業(yè)的渠道。

中國在歐洲和北美的投資機會面臨限制，而印度在沖突中大體保持“中立”，擁有一批從事信息技術(shù)和類似職業(yè)的熟練年輕勞動力。隨著時間的推移，這些國家可能成為物質(zhì)和人力資本替代的來源。其他機床、信息技術(shù)和重要硬件供應(yīng)鏈將逐步發(fā)展并減少對歐洲進口的依賴。

隨著國內(nèi)資產(chǎn)枯竭，凍結(jié)海外資產(chǎn)問題對俄羅斯來說變得至關(guān)重要。但哪些資產(chǎn)被凍結(jié)以及俄羅斯政府能否獲得海外資產(chǎn)的問題很復(fù)雜。此外，對寡頭的制裁往往實施得很倉促，有時針對性也很差。

顯然，由于離岸公司分層且復(fù)雜，與普京關(guān)系密切的俄羅斯寡頭在海外持有的一些資產(chǎn)并未受到影響。相反，一些寡頭抱怨說，他們與普京政權(quán)關(guān)系不大，但資產(chǎn)卻被凍結(jié)。幾個案件很可能最終會提交法庭審理，并且未來將更詳細地探討對特定個人實施制裁的理由。

其后果是，隨著時間的推移，制裁的影響會逐漸減弱。制裁的歷史正是這樣的：短期內(nèi)可能有效，但長期來看效果會下降。但這與有時關(guān)于 2022 年對俄羅斯實施制裁制度的說法相反。

這里提供的證據(jù)表明，這些措施或許自 2022 年中期以來一直非常有效，到 2023 年底，俄羅斯經(jīng)濟將陷入嚴(yán)重困難。到這個時候，對烏克蘭的戰(zhàn)爭能否在軍事上維持下去，以及俄羅斯政權(quán)目前的形式是否能夠生存，可能就會變得清晰起來。