買(mǎi)殼上市是指國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)將境內(nèi)的資產(chǎn)注入到境外上市公司中，以取得境外上市公司的控制權(quán)的一種間接上市方式。

買(mǎi)殼上市的方式如下圖所示：

首先，由境內(nèi)擬上市資產(chǎn)實(shí)際控制人與境外上市公司的實(shí)際控制人進(jìn)行買(mǎi)殼協(xié)商與談判，在確定買(mǎi)殼方案后，境內(nèi)擬上市資產(chǎn)實(shí)際控制人通過(guò)境外投資設(shè)立的SPV收購(gòu)境內(nèi)擬上市資產(chǎn)，將擬上市資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)移到境外有利于下一步重組計(jì)劃的開(kāi)展.。然后由殼公司反向并購(gòu)持有境內(nèi)擬上市資產(chǎn)權(quán)益SPV，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資產(chǎn)境外上市。反向并購(gòu)的方式主要為換股，即由SPVl以其持有的SPV2的股權(quán)為對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)上市公司向SPVI定向增發(fā)的股份，達(dá)到收購(gòu)上市公司的目的。最后上市公司通過(guò)配股等方式完成再融資的，融資款可通過(guò)增資境內(nèi)WFOE的方式回流。

買(mǎi)殼相對(duì)IPO來(lái)講，所需時(shí)間較短且所需審批程序較少，但需要支付比較高的費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)殼公司，尤其是在收購(gòu)殼公司的過(guò)程中容易觸發(fā)要約收購(gòu)機(jī)制，故買(mǎi)殼時(shí)往往通過(guò)期權(quán)安排來(lái)規(guī)避要約收購(gòu)。同時(shí)根據(jù)香港2004年3月31日修訂施行的主板及創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，向上市公司注入資產(chǎn)等行為構(gòu)成重大收購(gòu)事項(xiàng)的，需要作為新上市處理，所注入的資產(chǎn)必須符合上市規(guī)則中對(duì)IPO的要求。因此通過(guò)買(mǎi)殼進(jìn)行上市的成本是相當(dāng)高的。